Межрыночный технический анализ: зависимость между долларом США и процентными ставками. Часть 2

Продолжая первую часть темы межрыночного технического анализа, посвященнуювзаимодействию доллара США и рынка краткосрочных и долгосрочных процентных ставок, рассмотрим зависимость между долларом США и долгосрочными процентными ставками, то есть между ценой и доходностью государственных облигаций США.

Курс доллара США и облигации

Джон Мерфи в книге «Межрыночный технический анализ» подчеркивал, что при проведении межрыночного анализа, практически невозможно определить начальную точку – какой из секторов при анализе необходимо рассматривать первым. Рекомендуется рассматривать все четыре сектора: доллар США – рынок товаров – рынок облигаций - рынок акций. Взаимодействие между секторами всеобщее и всеохватывающее, и выделить отправную точку невозможно.

Так, снижение курса доллара и нарастающая при этом инфляция способствуют повышению процентных ставок, в результате чего доллар США становится привлекательной валютой, а это ведёт к повышению его курса и соответственно падению инфляции – к снижению процентных ставок – доллар теряет свою привлекательность и его курс снижается.

Падение курса доллара и сопутствующая этому повышенная инфляция ведут к повышению процентных ставок, что в свою очередь способствует повышению его курса, а рост курса доллара и соответствующее снижение уровня инфляции ведут к снижению уровня процентных ставок – доллар США для других валют становится менее привлекательным и его курс снижается.

Рост курса доллара США вызывает уменьшение процентных ставок, подталкивая тем самым цены на облигации вверх, что уменьшает их доходность

Товарные рынки, которые так же определяют темпы инфляции, оказывают то же влияние на процентные ставки. Соответственно, сравнительный анализ доллара США непосредственно с рынками акций и облигаций без учета товарных рынков не является полным. Очень часто именно уровень товарных цен выступает катализатором процессов, предвестником которых чаще всего является рынок золота.

В первой части статьи было рассмотрено, как взаимодействует курс доллара США, и краткосрочные процентные ставки. Здесь мы рассмотрим, как взаимодействуют долгосрочные процентные ставки и курс доллара Рассмотрим на примере долгосрочных процентных ставок – доходность по 10 и 30 летним облигациям США.

Облигации, как известно, являются средством долгосрочных инвестиций и имеют повышенную чувствительность к инфляционным ожиданиям, так как инвесторы ищут инструменты с повышенной доходностью для защиты от инфляционных ожиданий. Связь между долларом США и процентными ставками имеет циклический характер. Снижение курса доллара способствует повышению процентных ставок и в конечном итоге ведет к росту его курса. Повышение курса доллара США ведёт к снижению процентных ставок, и в конечном результате приводит к снижению курса.

На графике зависимости между доходностью облигаций и долларом США видно, что оба инструмента двигаются в одном направлении.

График зависимости доллара США и доходности Облигаций США

межрыночный технический анализ

Курс доллара США и доходность казначейских облигаций должны двигаться однонаправленно, или курс доллара США и фьючерс на облигации должны двигаться разнонаправленно.

Но, как видно на графике, курс доллара и доходность облигаций не всегда движутся однонаправленно, а это значит, что это явление мы можем использовать в техническом анализе для определения состояния рынка и предполагаемой его динамики.