Межрыночный технический анализ: взаимосвязь курса доллара США и процентных ставок. Часть 1

Продолжим межрыночный технический анализ и рассмотрим важнейшую фундаментальную взаимосвязь рынка, а именно, взаимодействие курса доллара США (индекс USDX) и краткосрочных процентных ставок (коммерческие ставки Libor).

Зависимость между курсом доллара США и ставкой Libor

Согласно утверждению Джона Мерфи, краткосрочные процентные ставки оказывают на доллар более сильное влияние, чем долгосрочные. Это связано с тем, что инвесторам и спекулянтам очень трудно хеджировать свои риски. Например, при покупке австралийских долларов инвестор осуществляет хеджирование своей позиции путем продажи австралийских долларов на форвардном или фьючерсном рынках. Однако, при инвестировании на год, эту операцию произвести невозможно, поскольку на рынке в это время нет ликвидности, а предлагаемая цена на актив не позволяет получить прибыль от арбитража. Таким образом, инвестор не может осуществить хеджирование своей длинной позиции и принимает риски на себя. Аналогичная ситуация наблюдается и на форвардном рынке.

То есть, мы видим, что реальные сделки – как инвестиционные, так и спекулятивные – возможны только с использованием краткосрочных кредитов, стоимость которых зависит от краткосрочных процентных ставок.

Австралийские доллары рассматриваются в статье как пример высокодоходной валюты. Вместо них может быть любая валюта, если процентные ставки по ней выше, чем по доллару США.

График фьючерсного контракта с поставкой в июне 2011 г на австралийский доллар

межрыночный технический анализ

Что бы подтвердить вывод о большей степени зависимости курса американского доллара от краткосрочных процентных ставок, необходимо сравнить график динамики курса доллара США, то есть индекс доллара – USDX и коммерческие краткосрочные ставкиUSD Libor. Осуществим сравнение с позициями валютных спекулянтов, не имеющих доступа к ликвидности ФРС, и которые вынуждены привлекать деньги на межбанковском рынке.

Сравнение USDX (индекса доллара) и ставок Libor

межрыночный технический анализ

Мы видим, как взаимодействуют процентные ставки Libor и доллар США, которые двигаются друг за другом. На основании этих графиков можно сделать выводы:

  • Курс доллара США и краткосрочные процентные ставки должны двигаться однонаправленно
  • Укрепление доллара США обусловлено больше воздействием внешних факторов в настоящий момент, в частности, слабостью евро, а не политикой ФРС.

На графике также видно, что начиная с 2005 года, направление движения сравниваемых показателей изменилось, и они стали расходиться. Это связано с началом фазы увеличения цен на товарных рынках, а краткосрочные процентные ставки практически сравнялись с долгосрочными ставками.