IPO китайских акций в 2014 году - основная их особенность – недооцененность

Алибаба, аналог Твиттера в Китае и один из крупнейших производителей мясной продукции в мире – вот список основных IPO компаний из КНР, которые планируют выход на американские биржи в 2014 году.

На 2014 год в список IPO китайских акций входят:

  • Sina Weibo — аналог TWTR в Китае, привлечёт около 500 млн. долларов
  • IPO Alibaba – планирует привлечь около 17,5 млрд. $
  • первичное размещение на 1,5 млрд $ акций JD.com
  • IPO сервиса видеотрансляций iQiyi (дочернего для BIDU) –планируется привлечь 5,5 млрд. $ при общих продажах 2,5 млрд
  • первичное размещение приблизительно на 4 млрд. $ акций Dianping, аналога компании Yelp.

Также, следует отметить планируемое IPO на гонконгской бирже на сумму 5,3 млрд. $ от крупнейшего производителя свинины WH Group. Отличный подарок.

Если бы я писал передовую статью для газеты China Daily,  я бы обязательно написал, что IPO покрывают все важнейшие сектора экономики. Однако это не соответствует действительности. Большинство планируемых IPO относится к компаниям онлайн-сектора и лишь одно – к продовольственному сектору. Что-то здесь отсутствуют компании солнечной энергетики. Означает ли это, что один из важных секторов экономики выдохся?

Сейчас в китайских акциях можно покупать главным образом телекомы. А вот инвестиционные идеи в китайских расписках значительно разнообразнее и более привлекательны. Возникает вопрос: «сколько еще можно расти?» Например, iQiyi является ни чем другим, как дочерней компанией Baidu. Интересно, как IPO дочерней компании отразится на капитализации  основной компании?

Китайская  экономика в 2014 году и первичные размещения акций (IPO)

В начале этого года зафиксирован рост добавленной стоимости промышленных предприятий Китая на 8,6%в годовом исчислении. В горной добыче рост составил 3,5%, в обрабатывающей промышленности — 9,8%, в сфере коммунальных услуг — 4,0%. Этот рост в различных секторах экономики имеет свои причины. Например, в обрабатывающем секторе КНР рост добавленной стоимости обусловлен двумя факторами:

  • Ростом объема на 9,8% в секторе переработки сельхозпродукции в еду
  • Рост химического сектора, оборудования и машин на 11-13%.

Планируемые IPO Китайских компаний  как джентльмены удачи. Так, химики Tianhe Chemical попали в очень неприятную историю с западными банками. Машины оказались пузырем: так, China Grand Automotive первоначальный объём размещения на бирже Гонконга серьезно раздул. Еда является производной от сложившихся цен на сырьё и объема розничных продаж. Однако розничные продажи растут по 10,8% в год с учётом инфляции, но их рост без учёта цен замедлился за два года с 13-15% до 11-13%. Китайская свинина подорожала практически вдвое, но тем, кому необходимо купить продовольствие в больших объемах лучше приобрести на чикагской товарно-сырьевой бирже фьючерс на свинину. 

Индексы деловой активности плохо выражают сдержанный оптимизм, для этого лучше посмотреть статистику компаний по прибыли:

  • Химики демонстрируют рост прибыли на 22-37% за год, однако в отсутствии на бирже Tianhe Chemical их не приобретёшь, и остаётся лишь рассматривать торговлю через Alibaba.
  • На 17,5% выросли доходы текстильных компаний, но после IPO Hontex, завысившей в документах о листинге свою стоимость, они ориентированы на оптимизацию торговых издержек, чем на привлечение капитала на биржах.
  • В горной добыче прибыль выросла на 18,5%, а в направлении добычи нерудных ископаемых увеличилась на 37%, однако, это производные показатели от цен на сырьё.
  • На 48% увеличились доходы от переработки сырья в топливо, но при этом на бирже отсутствуют соответствующие инструменты для покупки.
  • По 10,3% в год увеличиваются агропищевые доходы, но общий рост прибыли промпредприятий составляет всего 9%.

При этом следует учитывать, что в марте экспорт из КНР сократился на 6,6% в годовом исчислении, импорт – на 11%. Власти Китая говорят об отсутствии намерений предоставлять краткосрочные стимулы. Все это свидетельствует в пользу успеха акций онлайн-сектора, особенно если экономика КНР будет расти, за счёт внешней торговли, что, несомненно, проявится в онлайн-секторе. 

Следует уточнить, что онлайн-сектор - это не всегда торговля. Наоборот, чаще это сектор развлечения. Так, в 2013 году на IPO вышли 30 китайских компаний непосредственно из сферы развлечений и досуга, из них шесть  в США, четыре в Гонконге, в том числе частные киностудии Huayi Brother и Bona. Скоро возможен выход на  IPO киностудии China Film Group. То есть, с одной стороны, предлагаются размещения не самых привлекательных компаний, с другой стороны — онлайн-торговля практически объединяет все важнейшие сектора промышленности Китая. Статистика по КНР, помимо внешнего экономического сектора, свидетельствует в пользу покупки IPO компаний онлайн-сектора.

IPO в 2014 году

Восемь китайских IPO, размещенных на американской бирже, с прошлого года удвоились, в то время как 179 американских IPO показали рост, в среднем - около 30%. Первая ласточка 2014 года из сферы образования Tarena International только за один день торгов на Nasdaq выросла на 20%. Это лишь первое IPO из заявленных восьми китайских IPO на биржах США.

Подведем итоги. Из китайских IPO этого года можно рассматривать покупку акций трёх компаний:

  • Первое — IPO, купить акции в расчёте на серьезный рост китайской промышленности. Alibaba оценена консервативно по цене к продажам (Alibaba – 2,3; AMZN – 2;0EBAY – 4,5).
  • Второе — следует обратить внимание на онлайн для развлечений: IPO iQiyi (в КНР кассовые сборы в год составляют 3,6 млрд $, либо IPO Sina Weibo, планирующий привлечь дополнительно почти по доллару за пользователя (61 млн активных юзеров ежедневно; 188 млн $ выручки, но при этом - 38 млн $ чистого убытка).
  • JD.com —версия Amazon.com в Китае, вторая компания по величине интернет-торговли в стране—планирует привлечь 1,5 млрд $. В 2013 году за первые 3 квартала продажи JD.com равнялись 8 млрд. $, а за полный 2013 год 16,5 млрд $, что свидетельствует о динамичном развитии компании. Конечно, это не AMZN с выручкой в  74,45 млрд., однако, у JD.com 228 долларов на активный аккаунт, а у AMZN 346 долларов. Торговля через JD.com составляет 2,8% среднего дохода  в Китае, против 1,9% от AMZN в США. Предполагается, что в 2014 году Китайская розничная торговля превысит впервые американскую, так что JD.com. может быть очень хорошим вложением.

Хеджируем свои риски диверсификацией, стараясь покрыть экономику Китая полностью, при этом полный уход в восточные акции не рекомендуется.

Теги